【文/ 邓军 修改/赵天地】 。再战港股

又一酒店股将参加赴港二次上市的何故阵营。

近来 ，锦江上海锦江世界酒店股份有限公司（锦江酒店，再战港股600754.SH）发布公告称，何故公司拟于境外发行股份（H股）并在香港联合买卖所有限公司（以下简称“香港联交所”）上市，锦江本次发行方法为香港揭露发行及世界配售新股。再战港股发行规划不超越发行后总股本的何故15%（超量配售权行使前），并授权和谐人行使不超越15%的锦江超量配售权。终究发行规划、再战港股发行份额由股东大会授权董事会或董事会授权人士独自或一起代表公司依据监管要求及商场状况确认。何故

锦江酒店方面标明 ，锦江此次拟赴港上市尚处于前期，再战港股考虑公司现有股东利益和境内外本钱商场的何故状况 ，自股东大会关于本次H股上市相关审议经过之后的锦江二十四个月内，挑选恰当的机会和发行窗口完结本次H股上市。

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现在，除了华住和亚朵，国内如首旅酒店、格林酒店 、金陵饭馆等大都闻名酒店集团已在A股上市
。跟着锦江酒店行将赴港上市，业界遍及猜想，这一行为或将引发一股酒店企业涌向港股的热潮。

有专家以为，锦江的“二次赴港”战略，折射出我国酒店业在本钱商场上的深入打听与战略转向 。面对日益剧烈的竞赛与全球化的应战
，本乡酒店品牌如安在本钱与商场的博弈中找到包围之路，已成为职业亟待答复的要害出题。

不只是融资 ，“港股上市有适当的必要性和合理性” 。

2006年12月 ，锦江酒店控股股东在香港联交所上市，成为我国内地首家登陆香港本钱商场的纯我国酒店概念股。依据上海证券报的报导 ，自上市以来 
，锦江本钱累计施行分红15次  ，分红总金额41亿港元。

2021年11月
，锦江本钱发布公告称，将以控股股东锦江世界为要约人，以吸收兼并方法将锦江本钱私有化。

2022年4月 ，锦江世界与锦江本钱联合发布了有关吸收兼并私有化计划的归纳文件以及就本次吸收兼并私有化买卖的股东大会告知。

2022年5月锦江本钱从联交所私有化退市 ，正式完毕16年的上市进程
。

当时，港股商场IPO行情热度高涨。

据Wind数据计算 ，2025年前5个月，香港联交所共迎来28家新上市公司，一共募资额达773.6亿港元，别离较2024年同期添加33.3%、707%。其间，消费板块体现亮眼，蜜雪集团（2097.HK） 、沪上阿姨（2589.HK）等多家新消费公司成功上市，且在本钱商场上非常受捧 。

有文旅出资剖析人士以为，一季度“A+H”热度进步 ，除了上市公司本身事务拓宽以及融资需求，更重要的是方针支撑带动——2024年以来 ，我国证监会与香港监管安排协同推出一系列互联互通方针支撑“A+H”上市
。此次添加H股上市 ，有望为锦江酒店进一步带来资金活水。

文旅战略出资资深人士邹积艺向剖析称，近年来，锦江酒店经过整合后台、会员和供应链手法应对商场环境的改变，但最大的痛点是缺少针对性的战略解码并构成明晰的改进途径
 。近期
，国资查核更重视净财物收益率
，锦江酒店经过在港股融资 ，支撑公司海外战略性直营店出资和硬件更新，助力收入添加。一起 ，筹措的资金，还可以置换原先收并购添加的银行贷款债款
，然后优化本钱结构，下降财务费用，终究完结净利润进步 。

资深旅行出资人士丁重阳对标明，锦江酒店海外商场营收占比现已到达30%，港股上市有适当的必要性和合理性 ，应该有助于进一步加大出海事务脚步 。如若此次H股上市成功 ，锦江酒店作为旅行酒店职业第一家完结A股H股一起上市的公司 ，可以使用两地商场估值差异 ，扩展市值办理空间 ，比方A股商场供给流动性溢价，H股赋予世界化事务估值优势。

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针对此次“回归港股”的意图和重要性 ，锦江酒店向独家回应 ，公司的轻财物运营形式契合世界化酒店集团的展开形式和趋势。经过此次H股发行，在拓宽世界本钱商场融资途径的一起 ，有助于锦江酒店在世界本钱商场展现其对“轻财物”运营理念的深度了解和实行效果。，为公司世界化事务的进一步展开打下坚实的根底。

两层上市=两层危机 ？用“天平战略”破局 。

长时间以来，沽空安排对在港上市的我国内地企业“凶相毕露”已然是揭露的隐秘。这使得我国内地企业一旦到香港联交所上市 ，很简单将自己直接暴露在这些做空安排的火力之下，而许多我国内地企业往往缺少应对这种进犯的才能和预备 。

因而，内地上市企业扎堆 ，而监管准则相对世界化 、全体法治环境又比较好的香港商场，天然成为了世界做空安排眼中的方针。

其实，美国的上市公司也经常被“歹意做空”。

一个最典型的比如便是特斯拉
，它可以说是美国遭受安排做空最多的股票之一。为此，埃隆·马斯克乃至屡次考虑将特斯拉退市，以便一了百了地处理来自本钱商场的掣肘。

但是
，这些做空到现在也没有可以销毁特斯拉
，并且实际标明，每次遭受做空之后总会有大本钱趁低买入特斯拉
，它们仍然看好特斯拉 。

针对赴港上市过程中或许面对的被做空危险，以及确保A股出资者 ，特别是中小股东的利益不会被“两层上市”稀释或忽视，锦江酒店告知，公司经过多途径 、多渠道、多方法展开出资者联系办理作业，并严厉依照法律法规
、自律规矩和《公司章程》的规则及时、公平地实行信息发表责任，并及时发布和更新出资者联系办理相关信息。如公司产生相关重大事件且遭到商场高度重视或质疑 ，公司将及时举行出资者阐明会，就出资者关怀的内容进行阐明，确保对两地股东天公地道。

此外
，针对出资者及业界人士关怀的“锦江酒店的海外扩张战略与本乡深耕战略之间是否存在资源分配的优先序抵触”“赴港上市并拥抱‘全球化叙事’，怎么平衡国内商场的继续深耕与海外扩张的联系”等相关问题
，锦江酒店回应称，公司的境外事务与境内事务在品牌组合掩盖 、地理位置以及客源等根底上有着协同的效应。公司环绕中心战略  ，继续在品牌立异 、产品立异、模块立异、理念立异等多维度发力，为参加全球竞赛和防危险夯实根底
 。一起，公司还将经过优化品牌矩阵 ，结合中心资源配置 ，构成优势品牌引领，发挥世界国内两个商场联动效应，激活商场竞赛力
。

东南亚成“新战场”， 用“生态出海”带动我国服务全球化 。

自2024年以来 ，跟着我国出入境旅行的快速复苏 ，本乡酒店品牌跨越国界的脚步“掷地有声”。 很多我国本乡酒店品牌成功落地中东、日韩和东南亚商场 ，以期在出境游商场全面迸发前完结布局。

但这并不是我国本乡酒店品牌首轮团体“出海” 。早在2015年
，锦江酒店就收买了法国卢浮酒店集团100%股权 ，代表其初次大规划进入欧洲商场 ，并弥补了中高端品牌矩阵。2018年，锦江世界集团收买丽笙酒店集团股权，由锦江酒店运营办理
，进一步强化集团全体的高端及商务酒店商场布局。

依据锦江酒店的公告，公司本次发行H股上市股票征集资金在扣除相关发行费用后，将用于（包含但不限于）进一步加强及拓宽海外事务、归还银行贷款及弥补营运资金等 。

锦江酒店2024年年报显现，公司全年完结经营收入140.63亿元（人民币，下同） 。其间，海外酒店事务收入42.56亿元 ，占比超越30% 。比较国内商场RevPAR（均匀可出租客房收入）、ADR（日均房价）遍及承压的状况，锦江酒店境外有限服务型酒店全年RevPAR为2019年度的112.27% ，较2023年度添加0.35%
。

2025年一季报显现 ，锦江酒店现已开业的酒店和酒店客房总数别离为13513家
、1308751间，其间境外酒店开业数量达1165家、客房总数为94612间 ，酒店数量占比约为8.6%。此外，锦江酒店境外事务完结经营收入7.7亿元 ，占悉数酒店事务收入的比重为26.73%。

锦江酒店标明 
，此次发行H股股份 ，将推进卢浮产品迭代晋级，对存量财物施行“精准焕新”，进步海外品牌竞赛力，满意海外游客的入住需求，协同国内强大酒店商场。一起
，将有助于下降卢浮集团财物负债率，优化其本钱结构，进步资金运作功率。假使归还部分银行贷款后，公司每年可节约可观的财务费用 ，进一步增强继续盈余才能和抗危险才能 ，为公司长时间可继续展开奠定坚实根底。

中航证券的剖析陈述以为，虽然卢浮集团仍处亏本状况，但公司继续推进债款重组 、安排架构优化 ，并加强“品牌+办理”输出才能。2024年境外酒店重心逐渐向轻财物过渡 。海外财物结构重整，盈余修正有望加速完成 。

在海外商场布局方面，东南亚商场成为了锦江酒店的战略中心。

2024年12月12日 ，锦江酒店（我国区）宣告与马来西亚酒管集团RIYAZ携手推进锦江国都 、锦江之星等五个品牌落地东南亚商场。此外，锦江酒店未来将在马来西亚 、印度尼西亚、越南、老挝、柬埔寨 、菲律宾6个国家开发项目。

2025年4月 ，锦江世界集团党委书记 、董事长赵奇曾在集团会议上说到  ，下一步作业要施行深度世界化战略 ，捉住东南亚等商场机会 ，结合酒旅交融
，有序推进工业链资源向海外商场延伸 ，不断进步锦江全球竞赛力；并要点推进海外事务整合
 、酒店规划拓宽、亏本企业整治等要点使命 。

锦江酒店泄漏 ，归纳全球酒店商场未来的展开
、对我国品牌的认可以及我国出境游商场展开趋势等要素，公司以为布局东南亚商场是必不可少的重要一环，并将成为未来几年内公司拓宽海外商场的中心战略。一起，公司还调整了东南亚商场的拓宽形式——从以海外团队为主、招引当地的出资者，调整为以我国团队为主，招引当地出资者和我国出资者。

此外 ，为确保此次赴港融资后能完结“成绩进步和扩张脚步”，锦江酒店标明 ，公司将环绕中心战略，适应消费趋势，跳脱传统品牌思想形式，布局旅行线路打造锦江特征产品；充分使用锦江世界集团资源，跨事务板块协同，弥补酒店业态。一起 ，经过与现有的全球酒店互联网渠道、全球同享服务渠道及全球收购同享渠道资源同享 ，加速全球架构整合、事务整合 、办理整合、加速资源同享建造
，赋能前端事务展开 ，全面进步公司展开质量。

有文商旅财物剖析安排以为，锦江酒店的东南亚布局，标志着我国文旅工业从“产品出海”迈向“生态出海”的新阶段 。

邹积艺剖析称 ，在世界品牌形象上 ，锦江酒店此次赴港上市有利于进步世界闻名度 
，进一步增强对世界人才的招引，加深与世界安排的沟通与协作 ，完结全方位推进世界化 。此外，假如后续锦江酒店在海外酒店硬件更新、战略性直营店出资、东南亚品牌扩张等方面拿出明晰和详细的战略道路 ，或将有用提振本钱商场决心，对企业展开变革和转型也是一种推进。

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